[摘要] 在节前资金面再度崩紧、银行间市场利率再度飙升的大背景下，昨日央行通过逆回购一次性向市场注入了2550亿元资金，这一放水力度为最近一年之最。
（来源：北京商报)在节前资金面再度崩紧、银行间市场利率再度飙升的大背景下，昨日央行通过逆回购一次性向市场注入了2550亿元资金，这一放水力度为最近一年之最。
昨日，央行实施的逆回购品种包括常规的7天期限和21天期限，其中7天期逆回购操作量为750亿元，中标利率与上期持平于4.1%；21天期逆回购操作量为1800亿元，中标利率为4.7%。
值得注意的是，21天期逆回购操作为2005年2月之后首次启用。市场人士表示，此次实施的21天期逆回购操作量就是专为春节资金的投放所设，21天期逆回购到期日完整跨越春节长假，将极大满足机构节假日备付需求。此前，央行已连续7期暂停逆回购操作，最近一次是去年12月24日进行的290亿元7天期逆回购。
事实上，每年春节前央行都会通过逆回购向市场注入资金。北京商报记者注意到，相比去年春节前央行累计注入的流动性，本次逆回购量并不是很大。去年春节的前十天，央行通过3期逆回购操作向市场注入了累计9600亿元资金。
不过与去年不同的是，今年央行还通过常备借贷便利工具向市场注入了不少资金。央行昨日下午在微博上表示，人民银行分支行已在周二通过常备借贷便利工具对中小金融机构提供了短期流动性，但并未公布注入的资金量。
受央行双管措施影响，银行间市场利率应声下跌。银行间短期利率除14天Shibor微涨2.4基点至5.56%外，隔夜Shibor和7天Shibor均有所下跌，其中，隔夜Shibor下跌24基点至3.64%，7天Shibor大跌79.4基点至5.53%。但中长期利率仍不容乐观，1月Shibor微跌4.5基点至7.42%，仍处于高位。
此外， 在央行巨量逆回购影响下，国债期货昨日迎来大涨，交易量亦超过前两个交易日的总和。截至昨日收盘，国债期货主力合约TF1403报92.09元，上涨0.352元，涨幅为0.38%；全天成交3202手，较前一交易日上涨1715手。
不过对于接下来市场资金的状况，多位分析人士并不十分乐观。申银万国研报显示，现在市场不应为春节前投放而乐观放松警惕，反而更应担心春节后，由于节前投放资金总归要到期回笼；另一方面，如果信贷扩张持续，不排除央行出台正回购或央票回收资金的可能。
银河证券研究员孙建波表示，节前央行仍有可能继续通过逆回购或常备借贷便利工具向市场注入流动性。在央行动作下，资金价格短期内趋稳，预计不会出现特别紧张的情况，但春节前整体依旧处于偏紧的状态。
交通银行首席经济学家连平向北京商报记者表示，如果市场再度出现利率飙升，很有可能还会继续实施逆回购，毕竟春节前现金的需求量非常大。另外，常备借贷便利工具已经试点到地方的商业银行，这也能解决过去对小机构关注不够的问题。但这些仅能缓解一时的流动性问题，如果表外业务大势扩张等根本问题不解决，市场流动性问题仍会间接性发作。
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节前"钱荒"危机继续发酵 央妈紧急"放水"救市
（来源：北京商报）节前“钱荒”危机仍在继续发酵。昨日银行间市场1月期Shibor利率迅猛飙升至最近7个月制高点，央行随即通过微博“预告”了今日的逆回购操作意向，并表示将通过常备借贷便利工具（SLF）和逆回购向市场释放短期流动性。
节前“钱荒”危机仍在继续发酵，昨日银行间市场1月期Shibor利率迅猛飙升至最近7个月制高点。央行随即通过微博“预告”了今日的逆回购操作意向，并表示将通过常备借贷便利工具（SLF）和逆回购向市场释放短期流动性。
昨日，银行间市场Shibor利率近乎普涨，其中隔夜Shibor飙升107.1基点至3.88%；7天期Shibor大涨155基点，达到6.32%；14天期Shibor暴涨80基点至5.53%；1月期Shibor飙涨50.8基点至7.472%，创7个月新高。央行昨日下午在微博上表示，央行已于当日通过常备借贷便利工具向大型商业银行提供短期流动性，今日还将进行逆回购操作，继续提供短期流动性支持。而在此之前，央行已连续7次暂停公开市场操作。
在市场人士看来，央行提前“预告”放水信息十分罕见。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，货币市场利率再度突然飙升，主要原因是年初习惯性的信贷狂飙，引起了试图“开好头、起好步”的央行警觉。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军向北京商报记者表示，银行间市场利率突然暴涨的原因除了1月信贷规模投放较大导致机构对资金的需求加大外，可能还与金融机构的期限错配问题越来越严重有关，一到关键节点，金融机构融入的资金较大，就导致整个市场出现流动性紧张。此外，由于1月外汇占款的相对减少以及春节的消费旺盛带动市民取现高峰也加剧了资金面的紧张态势。
此外，央行进一步表示，自昨日起，央行将在北京、江苏、山东、广东、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳10个省市开展常备借贷便利工具试点，由当地央行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持。
据悉，常备借贷便利工具是央行2013年初设立的调节短期流动性的创新工具，以抵押方式政策性银行和性商业银行提供短期流动性，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。不过，此次由部分央行分支行开展常备借贷便利工具操作试点，是短期流动性调节方式的创新尝试，主要解决符合宏观审慎要求的中小金融机构流动性需求，完善央行对中小金融机构提供正常流动性供给的渠道。根据央行网站显示，本次央行分支行常备借贷便利工具操作的对象仅包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社4类中小金融机构。本次操作期限为隔夜、7天期和14天期3个档次。
分析人士表示，此次开展的常备借贷便利工具开启能缓解小金融机构的流动性问题，但与此同时国有大行由于1月信贷投放较大，资金面同样十分紧张，因此央行今日开始逆回购操作也十分必要。
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评论：银行年底再现“钱荒”折射啥隐情？
（来源：每日经济新闻）
尽管经济仍在以近8%的年率增长，但面对今年第二场“钱荒”的中国，债务负担越来越重。就在稍早之前，央行在其官方微博表示，针对年末货币市场出现的新变化，央行已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元的流动性。同时提示主要商业银行合理调整资产负债结构，提升流动性管理的科学性和前瞻性。
如今临近年底，不管各大的商业银行是否承认，2013年中国第二次“钱荒”来袭已是不争的事实。否则，央行也不需要如此快速向市场注入流动性。而外媒也无需对中国的“钱荒”表示担忧。有专家提出警告，美国QE退出，国际资金向欧美发达国家转移，中国的“钱荒”问题会变得更加频繁、更加突出。
如今在钱荒问题上，出现了两种十分奇怪的现象。其一，2009年以后中国的货币超发问题没有根本改变，广义货币M2已超过美国，成为世界大货币发行国。相反，经济总量仍然比美国低得多，在这种情况下发生“钱荒”似乎有些匪夷所思。其二，现在各大商业银行面对“钱荒”比较镇定，而央行却对此迅速做出反映，及时作出了注入资金的举动。
央行到底紧张些啥呢？为啥要急着给商业银行注入流动性。原因很简单，商业银行认为市场发生“钱荒”自然会有央行去解决，自己无需多虑。现在对于各大银行所要做的便是多放资金、多拿效益、多得报酬。而央行现在处境则完全不同，临近年底正是社会正是需要大量资金之时，面对流动性骤紧，不可能再像今年6月份那样无动于衷。
笔者认为，今年中国发生的第二次钱荒，如果光向货币市场注入流动性，根本解决不了“钱荒”问题，中国式“钱荒”的频频发生，说明了国内信贷体制出现了问题，而如果央行不下决心从体制上进行改革与调整，一看到“钱荒”就拿钱去堵的话，那么中国式“钱荒”问题在难以彻底根治，还会在2014年愈演愈烈。
首先，目前的中国银行业普遍存在无计划、无目标、“前松后紧”的弊端。简单的说，就是有钱了就滥发贷款，以图早日获利，没钱了就乱收贷款，闹“钱荒”、搞“逼宫”。最近，各大城市商业银行纷纷曝出信贷指标前三季度已经突击用完，而到了第四季度除了抽贷之外，就基本无贷可放。
再者，年底的“钱荒”也与我国信贷结构严重失衡有关，众所 ，金融危机爆发以后，在4万亿元政策的剌激下，几乎所有的银行，都出现了规模快速扩张的现象，特别是几大国有商业银行，本该趁机带头优化信贷结构配置，但是，大型银行与中小银行一样也只顾规模扩张，而不顾结构优化。
这就造成了信贷结构的严重失衡，具体表现在：一方面大量的信贷投向房地产、政府融资平台以及产能过剩行业，导致未来不良贷款急骤上升的重大隐患。另一方面，只有5%的实体经济得到银行信贷的支持，而绝大多数实体经济不仅得不到银行信贷的支撑，各大银行还会在年底纷纷抽贷，加速了中小型企业资金链的断裂。笔者认为，中国金融体系并非没钱，而是信贷结构严重畸型。
其三，造成本轮流动性紧张的另一原因是财政存款的原地不动。年底中国政府支出减少，今年政府收紧财政政策，这意味着年底花钱受限。截至11月底，财政存款余额为人民币4.5万亿元，高于去年同期的3.6万亿元和前年同期的3.8万亿元。政府花钱时，资金回流银行，可用于放贷。而保持财政存款的资金不动，实际上是从银行系统抽走流动性。笔者认为，近来的银行间拆借市场的利率上升在很大程度上反映了政府紧缩支出的政策立场。
最后，理财产品的风险及其对银行会计核算的相关影响会令“钱荒”雪上加霜。一方面，为了实现贷款额度化，银行对理财产品的到期时间做了特别设计，使得每个季度末时都会有大量产品到期，而作为银行就要将理财资金返还给客户，当大量理财资金暂时性的成为存款时，也加速了“钱荒”的扩张。另一方面，中资银行目前的存贷比上限为75%，凡是季末或年末都要接受监管部门的审查，所以一般情况下季末或年末银行业发生“钱荒”的概率很大。
临近年底，中国银行业再次暴发“钱荒”，而央行拖放流动性予以救助，这在笔者看来是治表不治本的办法。年底“钱荒”既有财政存款不动、存贷比考核、理财产品集中到期等天然因素的影响，更有各大商业银行面对贷款额度采取前松后紧、以及我国当前信贷体制结构的严重失衡所致。所以如果对商业银行的信贷体制不予以改进，各银行的业务重心不进行转型，那么明年不仅是中国银行业的“钱荒”的高发年，而且还会是不良贷款快速上升的爆发年。
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